石油期货价格与交易头寸的关系分析

编辑:站酷工作室 发布于2017-12-07 23:10

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摘要:本文采取多空头寸比的新处置办法,阻止驻扎军队替换的展出。。仔细考虑见:石油将来的投入基金的价钱程序方向指路标,助长两个F的净驻扎军队替换是格兰杰的使遭受。;两类将来的买卖净头寸不推进或令人忧愁的的办法,将来的买卖者的两浇铸型是价钱接受者。,它的买卖运动不克不及相称更改的要紧动力。,这阐明石油将来的交易并没损失价钱动摇的功用。。
关键词:石油将来的 油价 买卖头寸
著作综述
石油将来的价钱与TW净头寸的相干,先前的著作有三个根本视点。:
投机贩卖推进油价变化,供需、想钱驳倒的估价以此类推的等式还不足胜任的解说。,石油将来的交易和筑堤交易上钱币发展成为的急剧替换,据以为,油价的替换应当是专业人士的末后。。
投机贩卖令人忧愁的石油价钱的替换,短期投机贩卖者持仓净总值的增强将驳倒石油将来的价钱。,对冲净头寸的增强将增强石油将来的价钱。;将来的价钱的高涨将驳倒净对冲头寸。、对冲基金的净增长(宋宇华等),2008)。
中立的视点,在投机贩卖者的驻扎军队替换不涨的说辞,殷孟波、马瑾请求美国商品将来的买卖佣金(CFTC)发布的持仓和考察暗示持仓替换早于价钱替换的末后做支撑物,以为没思考的迹象,关青有以为,在量和油量的增强。Du Wei思惟,在投机贩卖者净头寸的增强没意思,事务买卖者(即套期)将决议投入谋略根底。,非事务买卖者(投机贩卖者)没什么决议本人的战术拟定议定书。。
本文在不同先前的剖析。:优先,所请求的范本材料是2010的新材料。,石油将来的价钱在范本PE中先前阅历了五次完全地的高涨。、更迭替换的阶段。;秒,材料处置办法仔细考虑,贴壁纸反省的某类投入者多空对立力气的净头寸采取先计算多空头寸比那么取对数的办法。
变量、材料源和处置
而且石油将来的价钱(FP)的选择此外、套期保值买卖多空头寸比(C_LS)、投机贩卖者多空头寸比(NC_LS)作为剖析变量外,还引入美国事务石油库存余额(CPR)和钱标志(USDX)这两个变量来构造计量做模特儿,心肺恢复,钱标志将做模特儿经过努力到达某事物目标控制变量,很多的仔细考虑末后暗示,这两个等式将对价钱发生情感。。FP为纽约商品买卖所(NYMEX)最亲近的本人交割月逝世的WTI石油将来的合约价钱,与净头寸对立应的星期二解决。C_LS为美国商品将来的买卖佣金(CFTC)统计数字的每周二事务买卖商(commercial traders,石油商品在通信量运动经过努力到达某事物目标实践运作,次要经过将来的合约对冲现货商品交易的风险,通常被留意对冲)由和约多头驻扎军队分B。NC_LS为CFTC统计数字的每周二非事务买卖商(non-commercial traders,包罗庄家超越的如此等等庄家,普通以为,本人投机贩卖者。由和约分为NE。石油将来的买卖没净头寸,以反省的T的紧张。,这次要是反之负的净头寸,不克不及用于对数,而多空头寸比能反省的单方力气将按比例放大,它也便于材料处置。。CPR是与多空头寸比对应的上一星期周五材料,美国能源通知局(EIA)的材料,反省的主顾对将来时的的关怀和安心的溢价的情感。钱标志材料来自某处买卖平台钱标志星期二的C。
抽样区间为2003年1月7日至2010年1月26日。,总宗教团体369套材料。同时,为拿下异方差,前述的变量的天生的对数使多样化,在变量以前累积而成天生的对数。
材料统计数字特色
图1是FP、C_LS与 在nc_ls采样圈出时髦图,表1是三个变量的统计数字特色值。。从中可以看出:
优先, FP的走势少数时期与NC_LS集合而与C_LS相反。表1规范偏差系数表现,FP的动摇比nc_ls高得多、c_ls动摇。
秒,与避孕时髦相比得上,c_ls更不乱,根本动摇近100,但不足100的估价是少数。,这暗示,套期保值买卖者有更多的时期增强的课程,这可能性在必然程度上令人忧愁的石油将来的价钱的高涨。,LC_LS与LFP相相干数作证了很译文。
第三, nc_ls时髦不完全地,但有三个完全地的特色与c_ls:一是大少数的nc_ls值超越100,这暗示投机贩卖者在油价高涨课程中看见的更多。,其买卖运动对油价使飞起可能性有必然的加大推力功能,lnc_ls和LFP的相相干数;二是规范偏差系数,Nc_ls动摇很高于C_LS;三是本人完全地的负相互关系nc_ls和c_ls中间在SA,对数后二者的相相干数为。前述的特色暗示,投机贩卖者是转变的抚养者,它对石油将来的根本走势的风景与套期保值相反。,这也造成了与将来的买卖的竞赛板块。。
作证剖析
(i)材料平息性考查
ADF单位根结帐变量的末后暗示,在5%个完全地程度以下,LFP、lusdx和一阶单整序列LCPR,lc_ls和lnc_ls是安静的时期序列。暗示石油将来的价钱与两种将来的买卖多空头寸比中间不在长距离的协整相干,更确切地说,三个变量中间没长距离的的相干。。
(二)格兰杰因果相干结帐
Saliency的程度,实验末后暗示:最早的是滞前期为6周。,石油将来的价钱是套期保值买卖多空头寸比、投机贩卖者多空头寸比的格兰杰使遭受;滞前期拆移为1-6周。,套期保值买卖多空头寸比或冲基金买卖多空头寸比都过错石油将来的价钱的格兰杰使遭受;二是2周前期。,套期保值买卖多空头寸比是投机贩卖者多空头寸比的格兰杰使遭受;而滞前期拆移为1-6周。,对冲基金买卖多空头寸比都过错套期保值买卖多空头寸比的格兰杰使遭受。
超过末后暗示,事务庄家和非事务庄家更改他们的立脚点与RE,这是价钱的接受者。。超过末后暗示,两种石油将来的买卖商过来(超越一星期)的多空头寸比不见得对比得上期的石油将来的价钱发生完全地情感,它在不同男子汉的真实开腰槽。。确实,将来的买卖商的买卖头寸替换会对石油将来的价钱发生必然的情感是一种很流传的视点,但这种情感应当更情绪反应同期性情感。
其余的,对钱标志、美国石油事务保留与石油将来的的因果相干结帐,末后暗示:钱标志、美国石油事务保留是石油价钱的格兰杰使遭受。,更确切地说,单方对将来时的石油价钱有预测功能。;石油将来的价钱没什么是钱标志的格兰杰使遭受。。考查末后如图2所示。。
(三)鉴于var做模特儿的预测方差详细叙述
创建VAR做模特儿包罗五的内生变量(dlfp和dlc_l、DLNC_LS、DLCPR和DLUDX),范围通知规范办法,变量的最优滞后阶是1阶。,此刻,做模特儿的AIC经过努力到达某事物最低的。。方差详细叙述末后暗示:优先,石油将来的对其预测方差的情感是90%。,钱标志、美国事务石油推迟对O预测方差的情感,情感更为完全地。,而套期保值买卖多空头寸的比、投机贩卖者多空头寸的比对石油将来的价钱预测方差的情感总和不到。这阐明将来的买卖在解说价钱田很优柔寡断。,范围每周的买卖材料,将来的买卖的头寸是多少?。秒,石油将来的价钱对套期保值买卖多空头寸比、投机贩卖者多空头寸比预测方差的情感拆移占12%和15%,这阐明油价对这两田的预测胜利更为完全地。。第三,套期保值买卖多空头寸比对投机贩卖者多空头寸比预测方差的情感占64%,这暗示,投机贩卖者是将来的交易的幼稚的人。

  

  收场诗与启发

  优先,范围两种驻扎军队的比的值夜,在石油将来的价钱高涨的课程中,套期保值买卖者相干,而投机贩卖者在石油将来的价钱使飞起课程中完全地地看多。套期保值买卖多空头寸比是投机贩卖者多空头寸比的单向格兰杰使遭受,两者都中间呈高等负相互关系,这暗示投机贩卖者是承载转变价钱风险,这是本人后戏子,本文作证了这两个买卖者的限界是优美的的。。

  秒,少数时期内,石油将来的价钱走势与投机贩卖者多空头寸比走势集合而与套期保值买卖多空头寸比走势相反,油价的动摇性很高于洛杉矶的动摇性。,三者中间没协整相干。,它暗示,石油价钱和石油将来的中间没长距离的不乱。

  第三,请求范本期内的每周材料,收场诗结果却开腰槽收场诗,石油将来的价钱情感。钱标志、美国石油事务保留为代表的如此等等情感等式到石油将来的价钱的情感要比两种石油将来的买卖头寸在统计数字上完全地。阐明随意将来的交易的事务买卖商和非事务买卖商会拥护者石油将来的价钱并成相反展出地装束两种将来的头寸,尽管不克不及说两种将来的买卖商的买卖头寸替换会对石油将来的价钱走势会发生完全地情感,鉴于两种将来的买卖多空头寸比发展成为上具有补数法特点,它是可能性的,将来的买卖的驻扎军队不克不及是本人要紧的开车。

  第四音级,钱标志、美国事务石油推迟对公共相干有必然的解说功能。,但这两个石油将来的买卖方位的解说力较弱。,石油将来的的价钱走势更多地感兴趣其其的历史价钱。

  将来的买卖头寸对石油将来的价钱的情感过错L。,一起,将来的买卖头寸没完全地的短期I。,这是鉴于对每周材料的剖析。。其余的,鉴于接管孔的在,石油将来的价钱也会受到院子插槽的情感。,这是最大的投机贩卖等式。,也很难开腰槽舵角指示器和材料来作证这种商议性的N。。到这地步仅依托CFTC发布的WTI石油将来的合约每周持仓材料没什么克不及确信石油将来的交易不在过度的投机贩卖的收场诗。

  提议次要石油消耗国与T,助长联合国院子买卖的协同接管,撤销过度的投机贩卖,当将来的价钱超载证明人10%,提议促使运送,由石油供给的软弱抵消造成的胡闹的投机贩卖行动,当你距庶生的30%,将来的向导下的国际新闻买价机制,反而石油买卖单方直系的协商长距离的和约价钱,拿下投入银行的筑堤投机贩卖等式,废止避险,增加石油价钱的宏大动摇对世界秩序的为害。

  参考著作:

  1.马登科.国际新闻价钱决议的第四新特色[J].奇纳河石油大学杂志(人文科学版),2010(4)

  2。宋宇华。将来的交易、对冲基金与国际油价动摇。国际新闻秩序,2008(4)

  三.殷Meng Bo,魔人。国际新闻价钱动摇的比得上与剖析,2008(9)

  4。管清友。国际油价动摇圈出做模特儿及其请求,2008(1)

  5。Du Wei。石油将来的投入与油价走势的相干,2007(4)

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